Selig推进加密货币交易所自愿联邦注册路径，现货交易可继续持有州牌照

2026年10月26日，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克尔·S·塞利格（Michael S. Selig）的相关言论被广泛转发，其核心观点简要概括为：加密市场应当获得美国衍生品市场已经适用的投资者保护，而在国会尚未采取行动的情况下，该机构正在推进加密交易所自愿联邦注册的路径。DustyBC引用了塞利格关于“美国市场监管的黄金标准”的表述。Cointelegraph对同一观点作了总结：国会尚未行动，因此CFTC正在自行推进。

这一10月26日的表述并非全新的规则框架，而是重申了塞利格在10月5日提出的路径。当天，该机构发布了关于《加密资产交易条例》（Regulation Crypto Asset Transactions，CTX）和《加密资产市场条例》（Regulation Crypto Asset Markets，CAM）的预先规则制定通知（ANPRM），而塞利格也在同月撰文指出，参议院未能推动《Clarity法案》取得进展。

塞利格10月5日的表态

在一篇发布于cftc.gov的《华尔街日报》评论文章中，塞利格表示，国会曾考虑市场结构立法，但“未能将法案送至总统案头”。在“参议院本月未能推动《Clarity法案》”之后，CFTC提出了关于CTX和CAM的规则制定。2026年early早些时候，CFTC与SEC的一项联合解释已将包括比特币和以太币在内的一系列加密资产纳入CFTC的管辖范围，认定其不属于证券。

该评论文章本身明确了关键限制。与《Clarity法案》不同，这些规则“不会要求加密资产必须在CFTC注册的平台上交易”。塞利格写道，在没有国会授权的情况下，该机构并无权力施加这一要求。这些规则所能创造的，是一个“量身定制的选择”，供希望采用统一联邦市场监管体系的交易所选用。与普通的州牌现货平台不同，这些注册场所将被允许向零售客户提供保证金、杠杆或融资形式的交易。

同日，CFTC的新闻稿9307-26根据《商品交易法》第2(c)(2)(D)条发布了ANPRM，针对加密资产的零售商品交易，并将相关交易标记为CTX。塞利格在该新闻稿中的表态提出，目标是将这些交易纳入“统一的全国性市场监管框架”，并在事前防范FTX式的欺诈行为，而不仅仅是事后追究。评论期自联邦公报刊登之日起60天内截止；10月13日的联邦公报通知及后续报道将截止日期定为2026年12月14日。

现货交易自愿注册，杠杆零售交易仍具约束力

在其10月5日在福特汉姆法学院的演讲（发布于CFTC的塞利格演讲页面）中，塞利格将这一选择类比为银行牌照。企业“应当可以根据其拟提供的产品和服务，自由选择申请州牌照或联邦注册”。他表示，只有国会才能强制要求所有加密交易所向该委员会注册。

他随后画了一个阶梯。第一级:普通的现货加密货币交易所,受CFTC反欺诈和反操纵权限约束,但除此之外,一般仍受各州货币转移法规管辖。第二级:同时向零售客户提供保证金、杠杆或融资加密货币交易(CTX)的交易所,国会此前已要求其在CFTC注册。第三级:同时上架永续合约及其他衍生品的交易场所,同样须在CFTC注册。

因此,10月26日那段表述中的“自愿”,指的是对希望获得联邦牌照的机构开放的联邦注册途径,也指不强制所有现货交易平台都转为指定合约市场(DCM)。它并不意味着零售杠杆交易可以免于监管。Selig明确表示,国会已规定,希望提供此类融资零售交易的交易所必须注册;该机构此前利用这一授权进行执法,而非制定针对性的规则。此次的预先规则制定通知(ANPRM)正是为了填补这一空白。

TokenPost于10月22日的报道引述Selig的话称,州际商业需要“全国统一的制度”,并重申只有国会才能要求所有交易所注册。这与他的主要演讲内容相符。

“与衍生品同等保护”在文本中指什么

Selig在福特汉姆大学的演讲是其中明确提及CFTC具体术语的文本,而非新闻稿的转述。对于CAM认定,交易所仍须满足法定的DCM核心原则,并针对CTX制定量身定制的规则。他提到了第3和第4项原则(关于上市和市场监察),第11和第12项原则(关于金融完整性、客户资金和滥用行为),以及第16和第20项原则(关于利益冲突和系统保障)。

他举的例子包括:在判断某一CTX是否易于被操纵时,上市审查需考察其分销、锁定期、归属安排、程序化发行和回购情况;拟议中的“储备证明”义务,适用于将客户财产存放于综合账户(omnibus accounts)的交易所;以及要求CTX交易须经由期货佣金商(FCM)居间,从而使客户账户受CEA的信息披露、资本和隔离规则约束,并适用于FCM所承担的《银行保密法》义务。

他在《华尔街日报》的评论文章中以FTX作为对比案例。他写道,FTX大部分境外及持有州牌照的实体已宣告破产,而其在CFTC注册的子公司所持有的客户资产仍保持隔离和安全。这是他推销联邦注册时所强调的保护论点,而并非主张各州的BitLicense毫无价值。

与停滞的《Clarity法案》及OCC稳定币规则并行

Clarity(依据不同讲话,称为Clarity Act或CLARITY)所做的远不止开辟一条自愿途径。在福特汉姆大学的演讲中,Selig表示,该法案将把CFTC与SEC之间的证券界限法典化,要求集中式加密交易所和经纪商向CFTC注册,并为这些注册机构设定针对性的核心原则。10月份参议院并未通过这一完整方案。他在评论文章中写道,监管机构的行动不能无限期地替代法律。

这与本站此前追踪的另一场产品之争不同，即美国货币监理署（OCC）就《GENIUS法案》支付型稳定币发行人最终确定规则的那件事。OCC于10月21日发布的最终规则涉及银行特许发行、奖励、赎回时限和流动性底线。Selig的CTX/CAM路径则针对《商品交易法》下的零售融资交易场所。同一周的华盛顿加密监管动态，但监管机构、法律依据和资产负债表风险都不同。

它也与委员会的其他未决议题并列。本站此前已报道CFTC关于事件合约的拟议规则制定通知（NPRM），该规则试图界定博彩并排除类赌场押注。预测市场与杠杆加密现货属于不同的案卷，即便两者在同一轮媒体报道中出现。另外，发行方对OKXICE代币化NMS股票的异议属于SEC创新豁免的议题，而非CFTC的CAM备案。在海外，新加坡金管局BLOOM新任政策成员仍在阐述框架，尚未出现实际落地的监管路径。

仍悬而未决的事项

10月5日的文件包是预先通知（advance notice），而非最终规则。目前尚未在新设的子类别下指定任何CAM。在CTX/CAM规则手册仍处于征求意见阶段的情况下，也不存在任何交易所“自愿注册”的情形。12月14日是联邦公报时间表上的评论截止日，而非实施启动日。

主要官方文件支持的内容包括：在《Clarity法案》仍未通过的情况下，Selig提议设立联邦注册选项；普通现货业务可继续依托州牌照经营；零售保证金、杠杆或融资业务已属《商品交易法》下CFTC注册权限的范围，也是CTX/CAM的重点；拟议的保护措施包括监测、通过FCM进行的资产隔离、利益冲突规则，以及针对综合账户可能推出的储备证明要求。

这些文件不支持的说法包括：所有美国加密交易所现已必须向CFTC注册；州级现货交易场所已被禁止；或CAM最终规则已经生效。以上说法应予删除。

本文仅供参考，不构成投资建议。

封面图片：美国国会大厦西侧，来源：维基共享资源（Martin Falbisoner），CC BY-SA 3.0。